Metaverso Metaverso (NASDAQ: META)

O CEO do Facebook, Mark Zuckerberg, testemunha em uma audiência conjunta de negócios/judicial no Senado

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A decisão de Mark Zuckerberg de dobrar a aposta no projeto de metaverso que perde dinheiro pode sair pela culatra, já que a Meta Platforms, Inc.Nasdaq:metapivôs malsucedidos para outros projetos não essenciais no passado. na minha postagem Artigo Sobre a empresa, já destaquei A contínua explosão de acionistas que resultou da decisão da administração de acelerar o gasto do dinheiro disponível no Reality Labs, que está a caminho de gerar mais de US$ 10 bilhões em perdas este ano. Este artigo visa fornecer argumentos detalhados sobre por que há todos os motivos para acreditar que o projeto do metaverso do Metaverso está condenado e quanto valor do colaborador está sendo destruído pelo pivô do metaverso.

Por que Metaverso?

Há alguns meses, o Wall Street Journal mencionado Aqueles Meta e Apple (AAPL) teve várias conversas nos últimos anos sobre o lançamento de uma versão baseada em assinatura do Facebook. Os executivos da Apple ficaram chateados na época com o fato de que sua empresa não estava obtendo nenhuma receita com os aplicativos Meta, que são consistentemente um dos aplicativos mais baixados na App Store. Depois que as duas partes não conseguiram encontrar um terreno comum, a Apple decidiu lançar a atualização iOS 14.5 para dispositivos iPhone em abril de 2021, dando a seus usuários a capacidade de decidir se desejam compartilhar seus dados pessoais com terceiros, como Facebook ou Instagram.

Como resultado dessa decisão, a Meta começou a lutar para rastrear seus usuários com eficiência. O mesmo artigo do WSJ afirmou que apenas 37% dos usuários do iOS concordaram em compartilhar seus dados, o que levou a um baixo retorno sobre os gastos com anúncios para os anunciantes e prejudicou a receita publicitária da empresa. A tabela abaixo mostra que o crescimento percentual ano a ano da receita da Meta começou a diminuir gradualmente após o segundo trimestre de 21 e tornou-se negativo nos últimos dois trimestres. Embora o declínio recente possa ser atribuído a um declínio geral nos gastos com anúncios causado por eventos macroeconômicos, o mercado de anúncios cresceu fortemente no segundo semestre de 2021, o que é um sinal de que a atualização de privacidade da Apple é a principal responsável pelo desempenho ruim. no último ano e meio.

O meta desempenho mais alto

O meta desempenho mais alto (procure alfa)

Diante disso, fica claro para todos os acionistas que a administração da Meta precisa fazer algo para estancar o sangramento e reverter a tendência. O problema é que a liderança da empresa com Mark Zuckerberg no comando parece ter tomado um rumo errado, o que está afetando negativamente as finanças da empresa.

Por enquanto, a solução de Mark Zuckerberg para o problema do crescimento é dobrar o projeto do metaverso. Existem muitos problemas com isso. Em primeiro lugar, ainda não há uma definição clara do que exatamente é um metaverso, como o próprio nome veio De uma ficção científica distópica escrita há duas décadas que se passa em um mundo virtual. A descrição do metaverso é Seguir:

Um “metaverso” é uma coleção de espaços virtuais onde você pode criar e explorar com outras pessoas que não estão no mesmo espaço físico que você. Você poderá sair com amigos, trabalhar, brincar, aprender, fazer compras, ser criativo e muito mais. Não se trata necessariamente de passar mais tempo online – trata-se de tornar o tempo que passa online mais gratificante.

Além disso, um ano atrás, quando a Meta estava se reformulando, The Verge escreveu um Peça Sobre a empresa que você mencionou, Mark Zuckerberg acredita que o metaverso é o futuro da internet, onde as pessoas passam o tempo em mundos 3D totalmente imersivos para interagir umas com as outras. Embora não possamos realmente dizer se esse foi o caso em primeiro lugar, a Meta continua a dobrar a visão de Mark Zuckerberg.

Para implementar totalmente essa visão, a Meta está desenvolvendo ativamente soluções de hardware e software, o que deve ajudá-la a criar um ambiente metaverso imersivo. Na frente de hardware, a empresa lançou recentemente dois deles Fones de ouvido Eles são chamados de Meta Quest 2 e Meta Quest Pro, que custam $ 399,99 e $ 1499,99, respectivamente. Na frente de software, a empresa lançou seu próprio videogame chamado Horizon Worlds, que os usuários podem acessar gratuitamente se possuírem um fone de ouvido da empresa, onde podem interagir uns com os outros em um mundo virtual. No entanto, apesar desses desenvolvimentos, ainda não podemos dizer exatamente como eles vão consertar os negócios de sinalização da Meta no futuro próximo.

Qual é o próximo?

O maior problema do Meta parece ser que ele não pode fornecer uma solução fácil para o problema de crescimento causado pela mudança na política de rastreamento da Apple e, como resultado, agora é direcionado para uma solução não essencial que a oferta não garante nenhum retornos significativos em breve. em outro colaborador Reunião Com os acionistas, a administração da Meta não forneceu nenhuma razão concreta pela qual a empresa deveria mudar de uma empresa de mídia social para uma empresa de metaverso e também falhou em fornecer soluções reais sobre como monetizar o próprio metaverso.

Mesmo se assumirmos que a empresa Objetivos Para rastrear os movimentos oculares de seus usuários em fones de ouvido para ter uma noção de seu comportamento no Horizon Worlds e com base nesses dados mostrando anúncios relevantes em suas plataformas para melhorar a eficiência de suas ferramentas de publicidade, podemos supor que existem pelo menos vários desvantagens com tal abordagem. Em primeiro lugar, não há garantia de que os fones de ouvido Meta serão capazes de rastrear adequadamente esses movimentos com alta precisão em primeiro lugar. Em segundo lugar, seu custo meta de aquisição de clientes por si só disparará, se essa for a abordagem que você planeja seguir daqui para frente. Não vamos esquecer que os usuários não precisam de nada para entrar no Facebook ou Instagram, pois esses aplicativos são gratuitos, dando ao Meta mais dados para trabalhar. No caso da opção de rastreamento ocular, o usuário precisa primeiro comprar um fone de ouvido caro, o que na verdade reduz a base de usuários em potencial devido ao alto custo de compra de tal fone de ouvido em primeiro lugar.

Ao mesmo tempo, para que o usuário possa comprar um fone de ouvido tão caro, também deve haver uma oferta de software atraente, para que o fone de ouvido não acumule poeira na prateleira. Aqui reside outro problema. Em meu artigo recente sobre a empresa, na verdade, citei um vazamento interno da Meta, que afirmava que Horizon Worlds possui grandes bugs neste ponto, tornando o jogo menos atraente para os usuários. Já tem umas incontáveis ​​estrelas avaliações E Meta não parece ter nada de interessante para oferecer a seus usuários para facilitar sua experiência neste momento. Uma coisa interessante é que, depois de anunciar há um mês que os usuários poderiam adicionar pernas a seus avatares padrão no Horizon Worlds, os usuários ainda não conseguem fazê-lo, o que apenas mostra o estado ruim atual do Horizon Worlds. Tendo em conta que no passado, a Meta Fracassado Para lançar e dimensionar adequadamente seus projetos não essenciais, não me surpreenderia se o Horizon Worlds e todo o projeto do metaverso também falhasse com o tempo.

No entanto, mesmo se assumirmos que a Meta consegue resolver todos os problemas descritos acima e se tornar a maior empresa de metaversos do mundo, a questão será o tamanho do mercado que o próprio metaverso realmente representa. Dado que a Meta acredita que o metaverso é um mundo 3D imersivo, faria sentido ver o tamanho do mercado de realidade virtual em primeiro lugar. Pelo que descobri, alguns relatórios Ele afirma que o mercado de VR valia US$ 28,42 bilhões em 2021 e espera-se que valha US$ 87 bilhões até o final da década. Isso pode ser visto como um número alto, mas, na realidade, mesmo que a Meta tivesse todo o mercado de realidade virtual apenas para si, ainda estaria obtendo muito menos receita do que com seu negócio de anúncios digitais.

Além disso, há relatóriosEsses afirmam que o próprio mercado metaverso valia cerca de US$ 60 bilhões em 2021 e poderia valer cerca de US$ 1 trilhão até 2030. No entanto, há problemas com esses relatórios, pois eles dependem fortemente do crescimento do valor de vários NFTs. tornaram-se inúteis nos últimos meses, à medida que o mercado de criptomoedas explodiu. É difícil ver como o mercado de criptomoedas pode se recuperar no ambiente atual em que o Federal Reserve continua a aumentar os preços e se envolver em aperto quantitativo e, como resultado, é improvável que os NFTs ganhem força novamente em breve. Portanto, relatos de que o mercado do metaverso pode valer mais de US$ 1 trilhão nos anos seguintes são, na melhor das hipóteses, duvidosos.

Diante de tudo isso, mesmo que os números de 2021 desses relatórios estejam corretos, ainda é difícil justificar os investimentos da Meta no espaço do metaverso, uma vez que seu principal negócio de publicidade digital gera anualmente mais do que o tamanho presumido de todo o mercado do metaverso, apesar de todos os problemas que resultaram Mude a política de privacidade da Apple. Pior ainda, a administração da Meta não parece se importar com isso, como nos últimos anos. moldagem US$ 36 bilhões em projetos metaversos e planos para continuar gastando agressivamente mais dinheiro, embora a divisão Reality Labs já esteja a caminho de relatar perdas de mais de US$ 10 bilhões somente neste ano.

Além disso, para os anos fiscais de 22 e 23, espera-se que apenas os gastos de capital sejam de $ 32-33 bilhões e $ 34-39 bilhões, respectivamente, bem acima de suas médias históricas e semelhantes aos gastos de capital em o Google (o GoogleE a o Google), embora este último gere o dobro da receita meta. A justificativa para o aumento nas despesas de capital também é relativamente vaga.

Para entender o quão grande é tudo isso, criei um novo modelo DCF para mostrar quanto valor para o acionista está sendo destruído pela obsessão da Meta com metaversos e a necessidade de gastar mais durante uma desaceleração do mercado. Se, em meu último artigo sobre a empresa, meu modelo DCF mostrou o valor justo da Meta como $ 161,37 por ação, este novo modelo mostra que o valor justo da empresa poderia ser $ 196,89 por ação, se os gastos de capital da empresa fossem “permanecidos”. , já que este não é o caso, a vantagem para os investidores da Meta é muito menor do que seria se a administração tivesse se concentrado em consertar seu negócio principal e decidido não se concentrar em soluções não essenciais, que são questionáveis ​​na melhor das hipóteses.

Metamodelo DCF

Metamodelo DCF (dados históricos: procurando alfa, suposições: autor)

modelo MetaDCF

modelo MetaDCF (dados históricos: procurando alfa, suposições: autor)

resultado final

Não há como negar que o negócio principal da Meta tem lutado nos últimos trimestres devido a quedas nos gastos com anúncios decorrentes de um ambiente macro turbulento, juntamente com a incapacidade de rastrear com eficiência seus usuários como resultado da nova política de privacidade da Apple. À luz desses eventos, fica claro que a Meta não pode ser complacente se quiser permanecer relevante. O problema é que girar para o metaverso não parece ser a solução certa.

Se olharmos para o relatório de ganhos mais recente da empresa, veremos que, apesar de um declínio cíclico na receita causado principalmente por menores gastos com anúncios, o negócio principal continua atingindo novos marcos. dentro Q3A Meta mais uma vez viu um aumento de usuários em seu conjunto de aplicativos, que inclui Facebook, Instagram e WhatsApp. Ao mesmo tempo, o produto Reels da empresa está a caminho de gerar US$ 3 bilhões em receita apenas neste ano, o que deve ajudar a Meta a mitigar alguns dos riscos da mudança na política de rastreamento da Apple e provar que existem oportunidades dentro do núcleo de publicidade digital. negócio que a administração deve agarrá-lo. Além disso, se o TikTok for banido Nos EUA, a Meta pode se tornar a maior plataforma de conteúdo de vídeo curto na América do Norte, o que abriria novas oportunidades de monetização em seu principal negócio de publicidade digital.

Diante disso, há todos os motivos para acreditar que o Meta Meta nada mais é do que um poço de dinheiro, pois ainda não parece haver um entendimento claro de como torná-lo lucrativo. As perdas continuam a aumentar e o valor para os acionistas da Meta Platforms está sendo destruído, embora o negócio subjacente tenha mostrado bons resultados recentemente.

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