Bitcoin é basicamente uma moeda

Símbolo e martelo de Bitcoin para regular o mercado de criptomoedas.

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bitcoin (BTC-USD(caiu na semana passada, como a bolsa de criptomoedas FTX (FTT-USD) foi quebrado e parou de processar retiradas. Esse movimento foi consistente com o que foi observado em falências de exchanges de criptomoedas no passado. preço do bitcoin caiu 43% dentro No primeiro trimestre de 2014, quando a exchange de criptomoedas Mt. gox desabou; Movimentos de preços semelhantes são observados durante Celsius (CEL-USD) falência.

Quando vi o Bitcoin quebrar após o crash do FTX, tuitei que uma reversão de curto prazo é provável, mas que os investidores fundamentais devem ficar longe do Bitcoin de qualquer maneira. No final, uma reversão de curto prazo já ocorreumas reverteu para o lado negativo novamente mais tarde, quando binance (BNB-USD) o negócio falhou.

Por que acho que os investidores interessados ​​em fundamentos devem ficar longe do Bitcoin, mesmo esperando uma reversão de alta?

Tem a ver com os fatores que impulsionam a oferta e a demanda de Bitcoin. O BTC não gera fluxos de caixa, libera dividendos ou possui balanço. Algumas empresas relacionadas ao Bitcoin têm essas coisas, mas não são os únicos fatores que impulsionam o preço do BTC. Principalmente, a demanda por bitcoin vem de a) especulação; b) o uso de transações. Infelizmente, é quase impossível obter dados sobre este último.

Fontes de demanda de bitcoin

A demanda especulativa de Bitcoin é bem conhecida. A moeda é de longe a criptomoeda mais popular, promovida por celebridades como Elon Musk, Jack Dorsey e Cathie Wood. Existem comunidades inteiras na internet dedicadas a falar sobre isso Nada além de bitcoin, e eles têm milhões de usuários. Como você pode esperar, há muito dinheiro investido na especulação do preço do bitcoin.

O problema com a demanda especulativa sobre qualquer coisa é que ela tende a desaparecer. Se um investidor compra algo esperando que suba no curto prazo, ele pode ficar frustrado e vender quando cair. este Estudo do Instituto de Tecnologia de Massachusetts Ele descobriu que a venda de pânico era particularmente provável de ocorrer durante movimentos de mercado muito grandes.

A demanda especulativa pode evaporar por vários motivos. Tem uma tendência particularmente forte para se dissipar em períodos de aperto crítico. Quando as taxas de juros sobem, torna-se mais caro pedir dinheiro emprestado para especulação. Isso faz com que a especulação pareça “menos plausível” em períodos de juros altos – como o que estamos vivendo agora.

É difícil medir a demanda de transações no Bitcoin. A blockchain do Bitcoin registra apenas as trocas de Bitcoin e não informa se o Bitcoin foi gasto em uma mercadoria ou vendido por um comerciante. Por esse motivo, é difícil estimar quanto Bitcoin é gasto em bens e serviços. uma estudar Conduzido pela Chainalysis, descobriu-se que os comerciantes representam entre 0,5% e 1% de todas as transações de Bitcoin nos vários países amostrados. Outro estudo fixou a porcentagem em 33%, embora o link para esse estudo (no NewsBTC) não funcione mais.

Talvez nunca saibamos qual porcentagem de todo o Bitcoin é usado em transações do mundo real. A adição de dados de renda do comerciante fornece uma estimativa do terreno, mas não captura transações de empresas prontas para uso, que estão entre os maiores usuários de Bitcoin. Fornecedores do mercado negro e empresas não públicas não divulgam dados financeiros públicos, portanto, podemos apenas “ver” as transações de Bitcoin relatadas por empresas públicas e empresas que optam pela divulgação voluntária por qualquer motivo. Em alguns países, o governo pode divulgar relatórios sobre a quantidade de receita de bitcoin relatada por pequenas empresas, mas não é uma prática padrão. O Banco do Canadá, por exemplo, tem Relatórios de criptomoeda, mas contém poucas informações sobre uso transacional versus uso especulativo. O relatório recém vinculado contém algum material conceitual sobre o uso de transações Bitcoin, mas não inclui a estatística importante, que é “Bitcoin gasto em bens e serviços como uma porcentagem de todo o Bitcoin trocado”.

O fato de a estimativa da Chainalysis ser “0,5% a 1%” pode parecer apenas um terreno otimista. Se soubermos que 1% das transações de Bitcoin são valores relatados por comerciantes, podemos assumir com segurança que o valor total (incluindo mercado negro e empresas não registradas) é maior. Infelizmente, o problema realmente crítico com a estimativa de piso é que ela enfatiza a dificuldade de obter a verdadeira estatística. A natureza aparentemente “encorajadora” da estimativa baixa é ofuscada pela indisponibilidade da estatística verdadeira. Para fazer uma avaliação, você precisa de dados concretos e muitos dos dados necessários para avaliar o Bitcoin não estão disponíveis.

Como pode funcionar uma avaliação baseada em fundamentos do bitcoin?

Uma avaliação baseada em fundamentos pode funcionar para bitcoin se os dados da transação puderem ser acessados ​​e separados dos dados de volume. Se tivéssemos o último, poderíamos calcular uma “taxa de volume para transação” que forneceria uma medida rápida e fácil de quanto a negociação de bitcoin é usada para compras reais. O Bitcoin não gera fluxos de caixa que revertem para o seu detentor, mas tem um benefício: pode ser usado para comprar coisas, mesmo que você não consiga abrir uma conta bancária. Nesse sentido, podemos pensar no Bitcoin como rendimento de conveniência, que é uma vantagem inerente de manter um ativo de forma definitiva. As pessoas que investem em commodities a longo prazo não se beneficiam da análise de fluxo de caixa; No entanto, eles podem assumir que a demanda por uma mercadoria continuará a existir se a mercadoria tiver algo que seja inerentemente desejável. A capacidade do Bitcoin de ser usado para transações, mesmo por pessoas sem contas bancárias, pode ser um “recurso inerentemente desejável”.

Existem muitas pessoas no mundo que não têm acesso a contas bancárias. Obviamente, os criminosos não têm acesso a ele; As contas de pessoas acusadas de lavagem de dinheiro costumam ser encerradas. um pessimista pode dizer, “Olha, o único caso de uso não especulativo do Bitcoin é seu uso por criminosos”, Mas isso está perdendo a imagem maior. Nem todo mundo que é tratado como criminoso é realmente um criminoso. Às vezes, os governos projetam o poder do estado em oponentes políticos, e esse uso do poder do estado geralmente envolve o fechamento de contas bancárias de indivíduos. Listagens da Fundação de Direitos Humanos Pelo menos quatro países diferentes que fecha as contas bancárias dos opositores políticos. Houve um caso em que um movimento de protesto em um desses países usou bitcoin para contornar o fechamento de bancos. Os manifestantes neste país conseguiram arrecadar US$ 2 milhões em doações de bitcoin após fecharem suas contas bancárias. Para evitar falar de política, deixarei de fora da matéria o nome do país e seu suposto ditador, mas você pode encontrar detalhes sobre a situação em Esta é uma peça da Forbes.

A grande lição é que o bitcoin não é útil apenas para criminosos. É útil para quem incorreu na ira de governos ou bancos, criminosos ou não. Dado que os bancos são instituições controladas centralmente, é razoável supor que continuarão a fechar contas de pessoas impopulares. Os bancos têm o poder de fechar as contas das pessoas e são administrados por humanos. Portanto, é perfeitamente possível que eles fechem injustamente as contas das pessoas, pois os humanos são tão falíveis quanto eles. O Bitcoin fornece uma maneira para as pessoas excluídas do sistema bancário enviarem e receberem dinheiro. Portanto, alguns usos transacionais do Bitcoin provavelmente continuarão.

Portanto, a análise fundamental do bitcoin é teoricamente possível. Podemos tratar a independência do sistema bancário do Bitcoin como um retorno adequado e analisá-lo como uma mercadoria. Assim como os traders de petróleo apostam que os preços do petróleo vão subir quando a OPEP cortar a produção, podemos apostar que os preços do bitcoin vão subir quando Cancelamento de transações bancárias Os acidentes aumentam nos principais países. Infelizmente, não é possível obter dados sobre o uso de transações Bitcoin. Quando acontece um catalisador que parece favorável ao Bitcoin, você pode supor que seu preço vai subir, mas não pode chegar a uma estimativa definitiva do valor justo. Por causa disso, os movimentos de preço do bitcoin são como jogar uma moeda. Na ausência de estímulos muito claros, eles são essencialmente aleatórios, movidos por fatores que não podem ser percebidos.

linha de fundo

O ponto principal sobre o Bitcoin é que ele tem um valor diferente de zero, mas é desconhecido. Os ursos Bitcoin mais entusiasmados, que veem o valor do BTC chegar a zero, ignoram os usos do mundo real que o Bitcoin tem. A maior parte do comércio de bitcoin é especulativo, mas há casos em que se mostra benéfico, principalmente em países onde os direitos humanos são fracos. Situações que exigem bitcoin não são ocorrências cotidianas, são mais como emergências, mas acontecem. Por causa disso, acho que o Bitcoin nunca chegará a zero. Acredito que o valor justo do Bitcoin seja menor que o preço atual, mas bem acima de $0.

O problema é descobrir o que é realmente justo. É difícil encontrar dados sobre o uso de transações Bitcoin. Pode ser basicamente impossível de encontrar: o livro de bitcoins não registra itens nos quais os bitcoins foram gastos, mas apenas trocas. Se uma pessoa que vende coisas para Bitcoin não contar ao governo sobre isso, seu uso de transação para Bitcoin não será registrado de forma útil para estatísticos. Tudo o que realmente sabemos sobre o Bitcoin é seu limite de oferta e volume de negociação, e não se pode presumir que o volume que vem da especulação dure: as bolhas historicamente tendem a estourar. Portanto, o Bitcoin não é um ativo adequado para investidores que gostam de fundamentos. Falta-lhe a transparência de dados necessária para calcular o seu justo valor. Se você faz parte de um movimento social ou é um programador que trabalha com a tecnologia blockchain, pode obter benefícios práticos ao manter bitcoins. Se você é um investidor de valor, procure outro lugar.

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