Estoque de ciência fundamental: um jogo de mineração de Bitcoin difícil (NASDAQ: CORZ)

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Embora o Núcleo Científico (Nasdaq:kors) vendeu muitas de suas participações em bitcoin nos últimos meses, mas ela ainda está em uma boa posição quando o preço do bitcoin retornar a um caminho de crescimento ascendente.

Muitos Isso é atribuído à sua relutância em assumir mais dívidas, medidas de corte de custos, acesso a capital e um desempenho de produção muito bem-sucedido que deve atingir quase 2.000 bitcoins por dia até o final de 2022, de acordo com o governo.

Com o preço das ações CORZ caindo ao longo de 2022, a dinâmica risco/recompensa é muito favorável para os investidores que tomam uma posição neste momento ou caem em média para reduzir sua base de custo.

Neste artigo, veremos os vários fatores que fazem do CORZ um bom jogo especulativo para investidores de longo prazo.

Desempenho de produção moderno

naquilo A versão mais recente, CORZ relatou Ela extraiu 1.213 bitcoins em setembro, uma queda de 9% em relação ao mês anterior.

O CEO Mike Levitt disse que a queda no número de Bitcoins minerados estava relacionada a algumas falhas nos equipamentos elétricos dos fabricantes, juntamente com o clima severo em algumas jurisdições de mineração, fazendo com que algumas operações de mineração fossem temporariamente fechadas.

Mesmo sob essas condições desafiadoras, a empresa conseguiu aumentar o EH/s de 12,69 EH/s em agosto para quase 13 EH/s em setembro. Este foi o resultado da empresa expandir seu número de servidores de auto-mineração de 127.716 para quase 130.000 durante esse período.

Em termos de vendas, a CORZ vendeu 1.576 BTC em setembro a um preço médio de US$ 20.460 por Bitcoin, para uma receita total de US$ 32,2 milhões. Em contraste, a empresa vendeu 1.125 BTC em agosto a uma média de US$ 23.014 por bitcoin para uma receita total de US$ 25,9 milhões. Como resultado das vendas, a CORZ detinha 1.051 BTC e US$ 29,5 milhões em dinheiro no final de setembro, em comparação com 1.406 BTC e US$ 47,2 milhões em dinheiro no final de agosto.

Quando o CORZ vendeu seriamente o BTC, fiquei preocupado porque adorei a força que ele adicionou ao seu balanço e o potencial futuro do valor dos Bitcoins que mantinha antes de implementar sua estratégia.

Mas como a empresa é capaz de produzir muitos bitcoins mensalmente, não demorará muito para que a empresa acumule suas reservas de BTC quando o preço do bitcoin começar a subir novamente.

E com seus níveis de produção continuando a aumentar significativamente nos próximos três meses, ela poderá aumentar suas participações enquanto vende se o preço do bitcoin justificar essas ações.

No final de setembro CORZ estava trabalhando Aproximadamente 232.000 servidores ASIC para mineração e co-localização no local, que produziram 22,5 EH/s. Até o final de 2022, a CORZ planeja adicionar mais 38.000 servidores ASIC para mineração autônoma.

Em termos de serviços compartilhados, a empresa adicionou cerca de 8.400 novos servidores para atender mais de 102.000 servidores ASIC de propriedade do cliente. A colocação é responsável por cerca de 9,5 EH/s, ou 42% do total de EH/s, que nem todos os investidores conhecem; Isso faz com que o total seja de 22,5 EH/s.

Balanço Patrimonial e Acesso ao Capital

No final do segundo trimestre CORZ tinha uma dívida total Cerca de US$ 960 milhões, sem incluir ajustes de reservas contábeis que foram pouco menos de US$ 200 milhões. Da dívida total, pouco mais de US$ 500 milhões foram lançados em títulos conversíveis em um modo especial, com vencimento em abril de 2025. Não terá um impacto significativo no caixa da empresa, pois possui juros em dinheiro de 4%. Inclui um pagamento não em dinheiro de 6% sem pagamentos de principal devidos até o vencimento. A gerência afirmou que estava “muito satisfeita” com a data de vencimento. Supondo que o preço do bitcoin suba e o preço das ações suba, a empresa deve ser capaz de converter a dívida em patrimônio.

A CORZ também tem uma dívida com B. Riley de US$ 57 milhões que será paga nos próximos onze meses. Já pagou US$ 18 milhões do empréstimo original de US$ 75 milhões. A administração afirmou que também está satisfeita em poder pagar o que deve à B. Riley.

Em termos de financiamento de seus equipamentos, a CORZ planeja operar 170.000 servidores de automineração até o final de 2022, com pouco mais da metade (86.000) “atualmente retidos com dívidas ou arrendamentos”, o que representou cerca de US$ 330 milhões no final do segundo trimestre . A administração, mais uma vez, disse que também não vê problema em continuar atendendo a dívida de equipamentos.

Em termos de financiamento, a empresa tem uma linha de crédito de US$ 100 milhões que pode usar quando quiser nos próximos dois anos. Presumivelmente, a menos que haja uma necessidade urgente no curto prazo, o governo disse que “não achamos razoável aumentar nossa dívida”.

Em um esforço para cortar despesas, a empresa demitiu 10% de seus funcionários e saiu de negócios não essenciais.

O que os investidores devem considerar em relação ao balanço da empresa e ao serviço geral da dívida é o aumento esperado no número de bitcoins sendo produzidos mensalmente.

Se for realmente perto de 2.000 bitcoins por mês sendo minerados, isso é um grande aumento em relação à produção atual. Em média, haverá aproximadamente 700 a 800 bitcoins minerados por mês até o final de 2022. Mesmo a um preço médio modesto de US$ 19.000, isso geraria US$ 38 milhões em receita por mês. É fácil ver o impacto no desempenho da empresa se o preço do Bitcoin retomar sua trajetória ascendente. Isso, por sua vez, melhorará significativamente o balanço da CORZ devido à sua capacidade de pagar dívidas e usar a receita das vendas de Bitcoin para financiar suas necessidades. Também acho que a empresa eventualmente começará a acumular suas reservas de bitcoin novamente, solidificando ainda mais o balanço. Isso não acontecerá no curto prazo, mas quando a inflação começar a se contrair de forma sustentável, o preço do Bitcoin fornecerá à empresa muito mais opções do que atualmente.

O que procurar com o Federal Reserve

Minha tese é que, uma vez que a inflação comece a mostrar sinais de desaceleração, o preço do bitcoin inicialmente subirá, ou seja, a primeira vez que o IPC vê um declínio significativo. Eu não acho que no primeiro mês, o aumento do preço do Bitcoin cairá em níveis altos, em vez disso, é provável que suba e depois caia para mínimos mais altos, já que os investidores procuram aumentar suas posições se a inflação cair por dois meses em um fileira.

Nesse momento, acho que o Fed vai pressionar para parar os aumentos de juros, dependendo do nível de redução da inflação. Se fosse modesto, provavelmente reduziria o tamanho dos ralis, mas potencialmente os aumentaria em 25 pontos-base. Nesse cenário, o preço do bitcoin deve encontrar suporte, mas ficar limitado ao lado positivo até que o mercado esteja convencido de que a inflação está sob controle.

Quando digo sob controle, não quero dizer que estará perto do objetivo declarado do Fed de reduzi-lo para 2%. Quer dizer, vai cair o suficiente para convencer os investidores de que o pior já passou e, com o tempo, continuará caindo, mesmo que seja dois passos à frente e um passo atrás.

Acho que até o final do ano teremos mais clareza sobre isso e o mercado responderá de acordo. Salvo um evento de cisne negro, o cenário mais provável é que até o final de 2022 a inflação comece a se reverter enquanto o impulso diminui, preparando o cenário para um sentimento mais positivo para começar o ano.

Eu sei que alguns no mundo financeiro estão começando a usar a palavra recessão, mas com base na métrica usada nos últimos 70 anos (dois trimestres consecutivos de queda do PIB), já estamos em recessão. Acho que a razão para adulterar a definição são as próximas eleições de meio de mandato dos EUA

A razão importante é que, se estivermos de fato em recessão, isso pode levar os investidores a vender ativos decentes com base na mídia financeira, declarando subitamente uma recessão, como se estivesse apenas começando.

Em relação ao CORZ, ele participará de qualquer catalisador negativo que leve a outra venda de ativos mais arriscados se uma recessão em algum momento no futuro próximo for anunciada como oficial.

No entanto, acredito que nos próximos meses provavelmente veremos a inflação começar a diminuir em resposta a um aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve, e isso deve levar a um movimento ascendente significativo no preço do bitcoin se ocorrer mais de um mês seguido.

conclusão

Com sua produção mensal de Bitcoin aumentando, juntamente com uma linha de crédito de capital, acredito que a CORZ tem potencial para financiar suas operações pelo menos até o final de 2023.

Como investiu pesadamente em hardware de mineração para aumentar rapidamente o número de bitcoins que produz diariamente e mensalmente, pode ser uma surpresa que os preços do bitcoin subam de forma sustentável até 2023.

Por outro lado, se por algum motivo a inflação continuar mais teimosa do que eu imagino, vai fazer com que a empresa precise encontrar mais formas de financiar as operações para que isso dê certo. Não acho que isso seja uma possibilidade, mas é uma possibilidade.

A conclusão é que, até o final do ano, o CORZ aumentará bastante o número de bitcoins minerados e isso gerará mais receita. Como isso afetará e ajudará os resultados ao longo de 2023 será determinado pela forma como o preço do Bitcoin se move em resposta à inflação. A capacidade do CORZ de produzir a quantidade de bitcoin que o separa da maioria de seus concorrentes. Esta é uma das razões pelas quais não estou interessado em seu enorme endividamento, porque isso levou a um rápido aumento em seus números de produção.

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