A primeira grande falência da Bitcoin Mining cria incerteza para os principais parceiros e oportunidade para outros

o que aconteceu

A Compute North, o segundo maior provedor de hospedagem de mineração de bitcoin nos Estados Unidos, solicitou Capítulo 11 Falência Semana Anterior. A empresa rapidamente seguiu esse arquivamento com outra ordem judicial solicitando uma 363 vender falência Liquidar ativos para cobrir quase US$ 140 milhões em dívidas acumuladas.

A falência é talvez a maior notícia de mineração de bitcoin a surgir no mercado de baixa de 2022. A Compute North fornece serviços de hospedagem de US$ 700 milhões em equipamentos para cerca de 84 entidades de mineração, incluindo empresas de capital aberto como a Marathon Digital Holdings. Agora, com o provedor de hospedagem procurando leiloar seus ativos, esses clientes podem enfrentar uma situação em que seus contratos de serviço estão sendo reescritos sob nova administração. Alguns mineradores podem ser forçados a sair de seus sites de hospedagem, enquanto outros podem correr o risco de inadimplência se seus preços subirem.

Contexto mais amplo: economia brutal esmagando conta de margens do norte

A mineração de Bitcoin em larga escala é cara. Até agora, a maioria das pessoas sabe que requer muita energia e maquinário caro, mas os mineradores também precisam de equipamentos elétricos caros (transformadores, painéis, linhas de energia, coisas assim) para corresponder ao tamanho de sua frota, e também precisam de contêineres ou Espaço de armazenamento para armazená-lo.

Dada a escala e o custo, os mineradores geralmente confiam em provedores de hospedagem como a Compute North para eliminar o custo e o esforço de construir eles mesmos uma fazenda de mineração de Bitcoin. Os mineradores alimentam as máquinas e o host fornece energia a elas. Sob esses acordos, ambas as partes assinam um contrato que mantém uma taxa de hospedagem por um período de tempo especificado. Esses contratos podem variar, mas geralmente incluem um preço definido para a energia, que pode incluir um acordo de divisão de lucros ou receita.

Como mostra o gráfico acima, a Compute North possui mais de 20 subsidiárias envolvidas em vários aspectos desse negócio. A maioria delas (as empresas sob o “silo corporativo operacional”) são de propriedade integral da Compute North, enquanto outras são joint ventures com a NextEra Energy e a Marathon Digital Holdings. Além disso, a CN Borrower LLC agora é propriedade do principal credor da Compute North, a Generate Capital (mais sobre isso posteriormente).

Os contratos da conta norte normalmente duram de 3 a 5 anos e mantêm uma taxa de energia constante para os mineradores. O problema é que a Compute North não bloqueou sua tarifa de energia com os fornecedores de energia por meio de um contrato de compra de energia de longo prazo (PPA). Enquanto isso, no Texas, um estado que abriga uma parcela significativa de clientes da Compute North e onde a Compute North está se expandindo agressivamente, as tarifas médias de energia industrial aumentaram 64% de julho de 2021 a julho de 2022, de US$ 5,20/kWh para 8,21 dólares americanos/kWh.

De acordo com um arquivamento do Capítulo 11, a Compute North disse que é “típico [hosting service agreement] Não permita explicitamente que ele repasse o aumento dos custos de energia para os clientes”, então a empresa anfitriã tem que comer o aumento das tarifas de energia sem compensar os custos dos clientes.

A receita da Compute North estava sendo corroída pelo mercado de urso do Bitcoin. Preço de varejo do Bitcoin – Uma medida de quanta receita os mineradores podem ganhar em um dia útil – uma queda de 68% no acumulado do ano.

Assim, quando o custo operacional inicial (energia) da Compute North aumentou, suas margens, que já estavam diminuindo devido às condições de mercado, foram efetivamente esmagadas.

Detecção de problemas, calcule a inadimplência técnica do principal credor do norte

Embora a Compute North não mencione isso em seu arquivamento, é possível que a situação precária da receita da empresa tenha levado seu principal credor, a Generate Capital, a um default técnico.

A Generate Capital abriu uma linha de crédito de US$ 300 milhões para a Compute North em fevereiro, da qual a Compute North recebeu US$ 101 milhões. No pedido de falência da Per Compute North, a Generate Capital confirmou que a Compute North estava tecnicamente inadimplente, bloqueando o acesso da Compute North ao crédito e dando à Generate Capital o direito de controlar duas instalações da Compute North (uma em Kearney, Nebraska e outra em Granbury, Texas , além de uma conta bancária de US$ 23,6 milhões.

Perspectivas e implicações: conta de instalações nórdicas está em operação no momento, mas será vendida em breve

Com sua linha de crédito principal fechada e suas margens evaporando, a Compute North entrou com pedido de falência do Capítulo 11. Comumente chamado de falência de reorganização, o Capítulo 11 permite que a empresa continue as operações enquanto desenvolve um plano para satisfazer os credores.

Em termos de credores, a Compute North deve US$ 99.809.696 à NextEra Energy, uma empresa de energia com a qual a Compute North firmou uma joint venture para uma de suas instalações no Texas; $ 21.013.027 para Marathon Digital Holdings da Bitcoin Public Mining; $ 7.466.005 Foundry, uma subsidiária do Digital Currency Group; e US$ 1.8374.138 para cerca de 30 outras entidades.

Para pagar essa dívida, a Compute North entrou com um processo no Tribunal de Falências dos EUA no Distrito Sul do Texas para leiloar publicamente seus ativos em uma venda de falência 363. Se a venda for aprovada, a Compute North poderá vender até US$ 1.000.000 em ativos fora do leilão em uma venda mínima.

No entanto, a maior parte da venda ocorrerá em um leilão que começará em 1º de novembro de 2022. Este leilão incluirá tudo e qualquer coisa que a Compute North controla, incluindo contêineres de mineração de bitcoin, máquinas de mineração de bitcoin e seus data centers, o último dos quais será o bem cobiçado.

Pontos de decisão: O que acontece com os clientes se os negócios da Compute North forem divididos?

O leilão de ativos certamente atrairá licitantes de todos os cantos da indústria de mineração de bitcoin, incluindo instituições financeiras e empresas de energia ativas no setor. Esses representantes agora terão a oportunidade de pegar ativos por centavos de dólar.

Ninguém está adivinhando onde estão os chips em termos de compra, mas dependendo de quem você acaba com qual data center, isso pode significar uma dor de cabeça ou um inferno para os clientes que trabalham nesses sites. Dado que os acordos de serviço de hospedagem existentes não são rentáveis, a nova administração, sem dúvida, vai querer reescrever esses acordos. Alguns mineradores podem ser excluídos de seus acordos, enquanto outros podem optar por sair.

A Maratona Digital, por exemplo, já tem tem um acordo Com o Compute North, a competição se aplicou ao Blockchain por mais um espaço de energia e armazém para abrigar a atual e futura frota de máquinas de mineração da mineradora pública. Em termos de falência, as ações da Marathon Digital caíram 10% no dia em que a notícia foi divulgada, mas o preço das ações se recuperou significativamente na semana passada. Também vale a pena notar que o poder de computação da Marathon, por meio de seu próprio pool de mineração Marapool, não diminuiu Mês passado em falência.

Além de implementar o Blockchain, os mineradores de bitcoin que podem ser colocados em quarentena por meio de reestruturação podem procurar a Core Scientific, o maior host de mineração de bitcoin nos Estados Unidos, para um novo lar. Embora a Core Scientific tenha perdido US$ 4,7 milhões em serviços de hospedagem no segundo trimestre de 2022, De acordo com seu arquivamento 10-Q.

Sem uma visão interna das operações da Core Scientific, é impossível determinar se essa perda foi devido a altas taxas de energia e falta de PPAs ou se foi causada pelo tempo de inatividade do data center durante as ondas de calor do verão (a Core Scientific tem operações significativas no Texas). No entanto, fontes da indústria dizem que a Core Scientific tem a capacidade de repassar o aumento dos custos de energia para seus clientes no caso de preços de energia mais altos.

Essa situação é um lembrete importante de que mineradores públicos e privados que possuem seus próprios data centers e usinas de força, embora caros, têm uma coisa a menos para se preocupar em tempos de incerteza do mercado. Riot, Argo, Hut 8, Bitfarms e Cleanspark, entre outros, não precisam se preocupar com riscos de contraparte para provedores de hospedagem.

Para aqueles que usam provedores de hospedagem, com margens de mineração mais baixas e custos de energia mais altos, a incerteza paira sobre as alternativas de hospedagem. Não tem sido incomum para os mineradores de Bitcoin nos últimos anos abandonar os PPAs de longo prazo porque os custos de energia têm tendência de queda e as taxas de hospedagem têm aumentado em média para o setor.

Como tal, os clientes da Compute North podem ficar presos entre escolher a melhor das duas posições ruins, mantendo a incerteza no meio de uma reestruturação da Compute North ou buscando novas incertezas com outro provedor de hospedagem.

É muito cedo para dizer se a situação se transformará em um contágio de crédito, mas o impacto da falência em outras mineradoras se tornará mais pronunciado com a venda dos data centers da Compute North para a nova administração.

Os investidores nessas empresas estariam bem preparados para entender a força das empresas do portfólio para determinar se a realocação ou diversificação adicional é necessária.

#primeira #grande #falência #Bitcoin #Mining #cria #incerteza #para #principais #parceiros #oportunidade #para #outros

Leave a Comment