Bitcoin: Crypto Winter ou Crypto Extinction?

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Tenho certeza que você já sabe, Bitcoin (BTC-USD) para menos de um terço do valor de pico.

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Uma questão relacionada é se haverá um rebote ou se este é o começo do fim.

Aqueles de nós que trabalham no mercado de ações mais amplo se referem às quedas do mercado como cíclicas, o que significa que há uma certa inevitabilidade de uma recuperação eventualmente. Provedores de criptomoedas, seja por meio de moedas ou serviços adicionais, adotaram uma linguagem semelhante, referindo-se ao crash incomparável como deflação, ou “inverno cripto”.

Depois do inverno vem a primavera e o verão inevitavelmente, e eles querem transferir esse tipo de inevitabilidade para a recuperação de criptomoedas.

Suponho que Crypto Extinction seria um termo mais preciso.

Neste artigo, pretendo usar o raciocínio para mostrar duas coisas:

  1. Por que o S&P 500 sempre se recupera (exceto em circunstâncias extremas)
  2. Por que achamos que o declínio da criptomoeda é permanente

Acho que examinar por que o mercado de ações mais amplo sempre se recuperou de quedas ajudará a destacar a fragilidade da suposição de que a criptomoeda terá uma recuperação cíclica semelhante.

Por que o mercado de ações mais amplo sempre se recupera

Vamos começar observando os fatos. O mercado de ações caiu dezenas de vezes ao longo de sua história secular, mas sempre voltou a atingir novos máximos.

Em cada crash do mercado, há pessimistas que apontam que desta vez é diferente. Este será o fim de um mercado altista por razões XYZ. Em cada caso, esses pessimistas estavam errados, pois o mercado de ações continuou a atingir novos máximos em um período de tempo não muito longo.

Existe um mecanismo fundamental que torna a recuperação muito credível e parece inevitável – a marcha ascendente constante do PIB dos EUA.

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Único

Empresas individuais podem falhar e falhar. Setores inteiros podem se tornar obsoletos, mas a economia é um mecanismo grande e diversificado. Enquanto algumas empresas estão lutando, outras estão crescendo. À medida que o PIB cresce, o mercado sobe e deve subir.

À medida que a economia cresce, aumenta a força dos lucros das empresas que compõem o mercado de ações, o que, por sua vez, faz com que os preços de mercado subam.

Então, quando os profissionais de investimento falam sobre desacelerações do mercado como se fossem de natureza cíclica e uma recuperação fosse quase inevitável, isso não é arrogância. Isso não é vender arte. Esta é uma compreensão cuidadosa da acessibilidade dos mecanismos econômicos subjacentes.

Por que os mineradores de criptomoeda estão tentando convencê-lo de que é cíclico

Eu, é claro, não posso saber a intenção dos outros. Posso apenas examinar os incentivos econômicos. Aqueles que possuem criptomoedas estão obcecados economicamente em encorajar os outros que os preços aumentarão à medida que aumenta o valor de sua carteira.

Aqueles que realizam serviços relacionados à criptomoeda não estão qualificados para dizer que a criptomoeda se recuperará porque quando o Bitcoin é maior, o volume de transações é maior e a receita de taxas é maior.

Coinbase (Moeda) é um provedor de serviços de criptografia. O CEO Brian Armstrong disse em entrevista à CNBC:

“A desaceleração não é incomum, pois a Coinbase passou por quatro desacelerações em 10 anos.”

Como ele disse.

“Espero que (a contração) seja de 12 a 18 meses com uma boa recuperação”

Isso está aproximadamente no mesmo nível do curso em termos de como os especialistas em criptomoedas descrevem uma “deflação”

Os sentimentos de Brian Armstrong podem ser totalmente reais. Não posso conhecer seus pensamentos internos, mas acho que vale a pena notar que o trabalho de COIN é baseado em uma recuperação de criptomoeda, então ele não tem escolha a não ser ser abertamente otimista.

Não concordo com a linguagem usada para descrever a queda da criptomoeda por dois motivos:

  1. Não consegue capturar a escala da carnificina
  2. Eles devem recuar por razões cíclicas e se recuperarão

O crash da criptomoeda é muito pior do que os crashes graves no mercado mais amplo. A bolha da internet estourou em 2000, a grande crise financeira e o COVID foram as três maiores quedas na história recente do mercado de ações.

Nenhum deles chega perto da magnitude da queda da criptomoeda.

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A Coinbase é a maior exchange e caiu 80%. O Bitcoin é a maior e mais estável criptomoeda, mas caiu mais de 66% em relação aos seus máximos. Muitas outras moedas já estão extintas. Muitas bolsas de valores e outros operadores declaram falência.

Isso é uma carnificina total, mas os fornecedores descrevem isso como um rolamento periódico.

Um rebaixamento cíclico é o que aconteceu com o mercado mais amplo no primeiro semestre de 2022. Os principais índices caíram 10%, 15% ou talvez 20%, dependendo de qual indicador você olha.

Esta é uma corrente descendente rotativa. Cripto 60%-80% abaixo do desastre.

Por que as quedas de criptografia não são periódicas

Como os participantes da esfera criptográfica são rápidos em apontar que as criptomoedas circularam antes e foram resgatadas. Então dessa vez não deveria ser diferente, certo?

Bem, como se vê, os retornos anteriores foram resultado da expansão da base de potenciais investidores por meio da acessibilidade.

As próprias criptomoedas não têm fundamentos porque não produzem lucros ou mesmo têm um caminho para obter lucros, mas os títulos que as pessoas possuem têm fundamentos na forma de oferta e demanda por títulos/moedas.

Sempre que alguém aumenta o pool de compradores de um título, mesmo que uma pequena porcentagem de novos investidores em potencial acabe comprando, isso tem um efeito positivo no preço das ações ou, neste caso, na moeda. Bitcoin e outras criptomoedas atingiram simultaneamente o pico do pool de compradores e a adoção do pico como porcentagem do referido pool de compradores. Acho que isso fez com que as máximas que tivemos no ano passado fossem as máximas de todos os tempos e não acho que faça sentido voltar lá porque esse nível de hype não pode ser replicado.

Uma tempestade perfeita de hype e alcance

Quando o bitcoin começou, ele era acessível apenas para pessoas que eram mais experientes tecnicamente e eram em grande parte de propriedade de mineradores. O rápido aumento de preços foi resultado da contínua expansão do grupo de investidores por meio da acessibilidade.

As criptomoedas agora são detidas por pessoas que, até recentemente, não tinham contas de investimento. Pode-se negociar criptomoedas em seu telefone com apenas alguns cliques. O alcance chegou a tal ponto de ser tão onipresente que não vejo como não obter mais ganhos aumentando o pool de investidores. O hype atingiu um alto nível quando bilhões de dólares foram gastos por provedores de criptomoedas, preenchendo uma enorme porcentagem de espaço publicitário na internet, televisão e até outdoors. Eu não acho que se possa jogar mais dinheiro publicitário no espaço do que codificar um anúncio de LeBron James em um anúncio do Superbowl.

O hype não era apenas um produto da publicidade, era também um fenômeno impulsionado pelo impulso. As pessoas adoram se gabar, e enormes ganhos em criptomoedas proporcionaram uma oportunidade para se gabar. Tive uma forte sensação de que a criptomoeda estava chegando ao pico quando comecei a ouvir irmãos de academia contarem uns aos outros sobre seus ganhos doentios no Ethereum (ETH-USD).

Exibição é apenas uma parte da natureza humana. Nasceu em nós evolutivamente como uma forma de aumentar a posição social. Eu também gosto de me gabar, e é por isso que vou dizer que escrevi um tese curta Em Shiba Inu quando era mais que o dobro do preço de hoje e um tese curta Na Coinbase, quando o preço de hoje era quase o triplo.

Após o crash das criptomoedas, acho que o trem do hype está morto. A gabar-se dos ganhos com criptomoedas foi substituída por uma aceitação relutante da propriedade anterior, semelhante à forma como se admite que eles fizeram algumas coisas estúpidas na faculdade.

Talvez uma das áreas restantes de expansão no pool de investidores seja a participação de instituições maiores, como a BlackRock. Isso pode de fato ser uma fonte de aumento de demanda, mas não acho provável que supere todos os ventos contrários de baixo ruído.

Como tal, o mecanismo de expansão do pool de investidores que fez com que as criptomoedas anteriores saltassem de seus pontos baixos parece fraco.

Não vejo mecanismos alternativos que levem à recuperação. Ao contrário da S&P, a criptomoeda não tem lucros para retirar. Veja, quando o S&P fica barato, o rendimento de dividendos aumenta, resultando em dividendos maiores e mais capital retido para aumentar ainda mais esses dividendos e dividendos.

Assim, o barateamento do índice S&P aumenta a atratividade dos investimentos e, assim, novamente eleva os preços.

As criptomoedas não ficam baratas quando caem. Não tem ganhos para retirar de volta. Não vejo razão para não chegar a zero. Embora eu esteja confiante de que a extinção da criptomoeda começou, também não sou infalível, então vamos dar uma olhada nos riscos de vender o Bitcoin.

Riscos de curto-circuito do Bitcoin

Um dos desafios da venda a descoberto em geral é que, para ter sucesso, você não apenas precisa estar certo, mas o caminho é importante. Por exemplo, mesmo se você estiver certo de que o BTC acabará indo para zero, se ele se recuperar para dizer $ 100.000 por moeda antes disso, isso pode causar estresse financeiro significativo e forçar os vendedores a descoberto.

Assim, para lucrar com a venda a descoberto, é preciso não apenas estar certo sobre o destino, mas também ser capaz de lidar com os caprichos do caminho. Como tal, pode ser sensato manter as posições curtas um pouco pequenas.

Esse risco de caminho é provavelmente maior com o Bitcoin do que seria com ações ordinárias porque é uma história impulsionada pelo momento, o que significa que pode ter grandes movimentos em curtos períodos de tempo.

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